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【歐元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.551~1.591。
◎日線走勢分析：雖然昨日歐元美元出現收高，不過在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.595水平，只有當歐元美元再度回穩至1.604水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【英鎊/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.965~2.017。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊美元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.965水平，只有當英鎊美元再度回落至1.958水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【澳元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在0.940~0.972。
◎日線走勢分析：由於昨日澳元美元出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看0.974水平，只有當澳元美元再度回穩至0.985水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【歐元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在166.0~172.7。
◎日線走勢分析：由於昨日歐元日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看166.0水平，只有當歐元日圓再度回落至165.3水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【英鎊/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在211.6~217.8。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看209.6水平，只有當英鎊日圓再度回落至208.0水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【美元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在105.6~110.0。
◎日線走勢分析：由於昨日美元日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看105.9水平，只有當美元日圓再度回落至103.7水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【美元/瑞郎走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.016~1.056。
◎日線走勢分析：由於昨日美元瑞郎出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.014水平，只有當美元瑞郎再度回落至1.001水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【美元/加元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.005~1.033。
◎日線走勢分析：由於昨日美元加元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.005水平，只有當美元加元再度回落至0.997水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。

【歐元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.569~1.599。
◎日線走勢分析：由於昨日歐元美元出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.595水平，只有當歐元美元再度回穩至1.604水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【英鎊/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.979~2.019。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊美元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.982水平，只有當英鎊美元再度回落至1.965水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【澳元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在0.954~0.986。
◎日線走勢分析：雖然昨日澳元美元出現收低，不過在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看0.954水平，只有當澳元美元再度回落至0.948水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【歐元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在167.5~171.5。
◎日線走勢分析：由於昨日歐元日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看165.3水平，只有當歐元日圓再度回落至164.5水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【英鎊/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在209.4~218.2。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看209.6水平，只有當英鎊日圓再度回落至208.0水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【美元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在105.0~109.0。
◎日線走勢分析：由於昨日美元日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看104.7水平，只有當美元日圓再度回落至103.7水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【美元/瑞郎走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.001~1.044。
◎日線走勢分析：由於昨日美元瑞郎出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.009水平，只有當美元瑞郎再度回落至1.001水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【美元/加元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在0.983~1.017。
◎日線走勢分析：雖然昨日美元加元出現收高，不過在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.018水平，只有當美元加元再度回穩至1.024水平上方以後走勢才有轉強的機會。

【歐元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在1.576~1.612。
◎日線走勢分析：由於昨日歐元美元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.583水平，只有當歐元美元再度回落至1.576水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【英鎊/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.970~2.007。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊美元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.965水平，只有當英鎊美元再度回落至1.941水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【澳元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在0.948~0.984。
◎日線走勢分析：由於昨日澳元美元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看0.954水平，只有當澳元美元再度回落至0.948水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【歐元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計有進一步向上走高的機會；區間落在167.1~171.9。
◎日線走勢分析：由於昨日歐元日圓出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看167.1水平，只有當歐元日圓再度回落至166.1水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。
【英鎊/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在208.9~213.9。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊日圓出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看213.3水平，只有當英鎊日圓再度回穩至213.9水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【美元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在104.0~108.6。
◎日線走勢分析：由於昨日美元日圓出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看107.8水平，只有當美元日圓再度回穩至108.6水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【美元/瑞郎走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在0.996~1.036。
◎日線走勢分析：由於昨日美元瑞郎出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.031水平，只有當美元瑞郎再度回穩至1.036水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【美元/加元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在0.989~1.029。
◎日線走勢分析：雖然昨日美元加元出現收高，不過在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.024水平，只有當美元加元再度回穩至1.032水平上方以後走勢才有轉強的機會。

世界经济现在是扑朔迷离。
不仅油价、粮价涨得惊人，以至于没有哪个国家和地区没有感受到越来越严重的通胀压力，而且由于美元持续贬值，原材料价格持续上涨，一些外贸依存度高的经济体，还面临着更为严重的减产、停产与劳工失业的冲击。可谓形势很不乐观。难怪最近有不少机构对未来两三年世界经济的前景，给出了比较低的估计。
从全球金融市场、商品市场，以及不同国家和地区的生产与贸易情况看，在虚拟经济和实体经济中，目前频频出现的一系列乱象，比如股价暴涨暴跌，油价、粮价脱离真实需求成倍翻番，矿产品价格陡升80%成交，生产资料与生活消费品价格全面攀升等等，凡此种种，其实反映的是一场世界经济大战就在我们身边燃起，一场没有硝烟的战争已经在不同经济体之间展开。
在这场世界经济大战中，或者说在世界经济格局重新洗牌的过程中，有六张王牌，它们之间的复杂关系耐人寻味。这就是美元、石油、黄金、粮食、矿产品，以及其它一般贸易品。这六张王牌的不同排列组合，形成了当今世界的奇特景象。如果用世界经济大战来解说，现在的战况，与这六张王牌之间的不同利害组合有很大关系。
首先，美元和石油、黄金与矿产品价格之间的关系就十分微妙。油价从去年至今涨了一倍，黄金和矿产品价格也涨势惊人。油价如此暴涨是由真实的供求关系决定的吗？据BP统计，自2003年至2006年，世界石油消费量分别比上年增加1.9%、3.8%、1.2%和0.7%。这一增长率比1960年代的7%年消费增长率要低。而按照美国能源信息署的预测，2008-2009年间，全球的石油供需整体上仍较为均衡。可见目前的高油价并非是由供求决定的，而是另有原因。
另有什么原因呢？据美国能源对冲基金中心统计，目前投资于能源板块的对冲基金已经从2004年的不到180只急剧上升到不久前的634只基金。而最新的数据是，现在大约有800支基金集结在原油期货市场上，每天的交易量惊人。除了各路基金如对冲基金、石油基金，甚至一些退休基金与保险基金外，一些国际投行也在兴风作浪。以至于从2007年开始，纽约、芝加哥、伦敦的商品交易市场都迎来了罕见的大牛市。
其次，美元与石油和粮食价格之间的关系也很微妙。在美元持续贬值导致以美元计价的石油等大宗商品价格暴涨的同时，投机资金也没放过对粮价的炒作。据英国媒体报道，今年以来，全球粮价暴涨，有人认为这是中国和印度等国的需求上升所致，并为生物燃料辩解，认为其对粮价的影响不到3%。但世界银行最近的一份报告称，在全球粮价涨幅中，生物燃料的影响高达75%。生物燃料的生产使粮食不再仅仅是食物，粮食买卖投机兴盛，导致了粮食市场扭曲，粮价不断攀升。
这里，我们看到了粮食与能源之间的关系，看到了美元、石油、黄金、粮食、矿产品等就是这样被投机资金紧紧地捆扎在一起了。
而在美元持续贬值的过程中，美国等发达国家的金融机构通过在金融及商品期货市场上的集结运作，获得了丰厚收益。而由此造成的全球金融市场、商品市场的价格体系解体，造成的全球通胀压力不断加大，虽然也给这些国家带来了一定影响，但与其收益相比，这点影响不仅算不得什么，相反，现在把难题留给了遭受本币升值与原材料价格上涨双重挤压的发展中国家，彻底改变了世界经济与贸易格局。
由此来看，现在的石油、黄金、粮食、矿产品以及其它一般贸易品，已经不再是分割市场中的单纯贸易品，就像美元一样，同时也是博弈的筹码，是经济大战中的武器。而在这六张王牌之间，明显存在着非常微妙的此消彼长关系。这是新形势下的新问题。怎么办呢？怎么来出这六张牌呢？
在全球金融与商品期货市场高度发达与贯通的情况下，对中国这样的发展中国家来说，有必要突破传统的分割、孤立的市场分析框架，用全新的眼光来审视经济、金融与贸易关系，在参与经济全球化的博弈中，谋求最适合自己的经济利益。

在美國的佔優經濟策略下，全世界某種程度上似乎又回到了布雷頓森林體系的美元本位框架下，美國的高消費、低儲蓄，新興經濟體的高儲蓄、低消費，由此累積的大量順差，又以美元資產的方式不斷回流美國，新興市場國家既從實物上補貼了美國，還從資金上支持了美國。
在 美元貶值、次貸危機、創紀錄的糧食和能源價格以及全球性的熊市將世界經濟推向危險邊緣的關鍵時刻，率先採取負責任行動來穩定區域乃至世界經濟的是特里謝領 導下的歐洲央行，而非伯南克執掌的美聯儲。世人不禁要問：作為全球經濟主導力量的美國，在憑藉自身的金融特權低成本掠奪他國財富長達60年之後，在本國經 濟已經到了寅吃卯糧的境地，為何依然沒有展現作為負責任大國的形象？美國何以能夠屢屢成功“綁架”他國為其外部負效應極大的經濟發展模式“買單”？全球經 濟走向穩定乃至健康發展的出路在哪裡？
其實，全球經濟之所以被美國牽著鼻子走，除了當今世界尚無一個可以平衡美國影響力的國家以 外，還有一個重要的原因就是64年前建立的布雷頓森林體系，美國獲得了以本國貨幣作為世界貨幣的特權，也就掐住了他國經濟的“七寸”，並形成了當前世界經 濟的兩極結構，即消費在美國，投資和製造在美國以外的世界。儘管隨著布雷頓森林體系的瓦解，美國對世界經濟的絕對統治地位有所削弱，但是憑藉戰後建立起的 機制化霸權即美國通過左右一系列國際組織、機制和聯盟建立起來的秩序範式，美國在力量相對削弱的情勢下依然能夠主導國際金融秩序。
眾 所周知，美國經濟在1980年代就已經嚴重失衡了，雙赤字的不斷擴大，使得美國必須尋找不斷補充經常性逆差的來源，以確保其資本項目下的順差。於是在 1990年代，美國利用其話語霸權大肆炒作新經濟概念，通過資本市場吸引了大量的外國資金輸入美國。並憑藉其國家信譽，吸引日本和中國等國大量購買美國的 國債，間接地支持了美國的經濟繁榮。另一方面，自1994年墨西哥危機以來，美聯儲每遇到金融危機爆發，都習慣性採取擴張性的貨幣政策來救市，結果卻造成 了全球流動性過剩以及對世界經濟穩定構成嚴重威脅的對沖基金的湧現。
而隨著科技股泡沫破滅和“9·11”事件發生，美國資本市場引 資功能開始減弱。在這種情勢下，美國政府貨幣政策與財政政策雙管齊下。一方面時任美聯儲主席格林斯潘連續大幅降低利率，2001年，美聯儲連續11次降 息，“打開了貨幣的水龍頭”，向市場釋放出大量的流動性，最終克服了因為股市泡沫破滅造成的市場恐慌。然而，美國的利率連續幾年實際負利率，美元在市場上 供大於求，致使美元貶值。另一方面，美國政府在財政上大幅減稅，減稅總計達1.35萬億美元，鼓勵消費與投資。過剩流動性通過新的信貸工具流向房地產市 場，許多過去買不起房的美國人也開始貸款購房。上述措施在締造了美國經濟的表面繁榮之後，也導致了美國房地產泡沫的膨脹，最終釀成了影響全球的次級債危 機。
次貸危機爆發後，美聯儲為了防止經濟衰退，挽救陷入危機的美國金融體系，採取了非常寬鬆的貨幣政策，注入了大量流動資金。現在 看來，美國有意為之的美元貶值是美國為了對外輻射週期性風險、在全球範圍內分攤次貸成本的重要方式。而由於短期內美元危機的爆發缺少時間和製度性底蘊，因 此沒有哪個國家敢於輕易拋棄美元。國際清算銀行的數據顯示，在全球每天價值3萬多億美元的貨幣交易中，有85%以上涉及美元，雖然這一比例較2001年的 90%有所下降，但目前尚無別的貨幣能夠替代，足見美國經濟策略的霸道程度。
特別令他國憂慮的是，近年來，美元連續貶值，加上房地 產泡沫的破裂，資金又離開美國房地產市場和信貸市場進入大宗商品市場，成為推動商品通脹的主要力量。事實上，自美元貶值開始後，石油價格便不斷上漲。在沒 有出現石油供給危機的情況下，石油價格在投機資本的炒作下竟然暴漲到接近每桶150美元。儘管高油價給美國自身也帶來影響，但在美國的策略組合中，美元貶 值可以化解國內石油價格上漲帶來的負面壓力，而對世界大多數國家來說，高油價卻是一種赤裸裸的掠奪與煎熬！
可見，在美國的佔優經濟 策略下，全世界某種程度上似乎又回到了布雷頓森林體系的美元本位框架下，美國的高消費、低儲蓄，新興經濟體的高儲蓄、低消費，由此累積的大量順差，又以美 元資產的方式不斷回流美國，新興市場國家既從實物上補貼了美國，還從資金上支持了美國。因此，繼續保持現行的國際經濟秩序是美國的國家核心利益所在，也只 有這樣才能保持並擴大其相對於其他競爭對手的領先優勢。而只要這種狀態能夠持續，美國是不大可能真正採取負責任的行動來維護全球經濟穩定的！
改革現有國際金融制度，是使全球經濟擺脫美國占優策略的關鍵。俄羅斯總統梅德韋傑夫已經發出了相關呼籲，但僅僅呼籲是不夠的。現在是全球有關國家共同行動起來，打破美國對世界經濟的“劫持”，重建國際經濟秩序的時候了！

【歐元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.550~1.590。
◎日線走勢分析：雖然昨日歐元美元出現收高，不過在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.579水平，只有當歐元美元再度回穩至1.591水平上方以後走勢才有轉強的機會。

【英鎊/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.963~2.001。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊美元出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.994水平，只有當英鎊美元再度回穩至2.001水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【澳元/美元走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在0.949~0.977。
◎日線走勢分析：由於昨日澳元美元出現收高，因此在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看0.951水平，只有當澳元美元再度回落至0.949水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。

【歐元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在165.7~169.5。
◎日線走勢分析：雖然昨日歐元日圓出現收高，不過在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看169.2水平，只有當歐元日圓再度回穩至169.5水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【英鎊/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在209.1~213.9。
◎日線走勢分析：由於昨日英鎊日圓出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看213.3水平，只有當英鎊日圓再度回穩至213.9水平上方以後走勢才有轉強的機會。

【美元/日圓走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在105.0~108.4。
◎日線走勢分析：由於昨日美元日圓出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看107.9水平，只有當美元日圓再度回穩至108.4水平上方以後走勢才有轉強的機會。
【美元/瑞郎走勢分析】
◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.011~1.039。
◎日線走勢分析：雖然昨日美元瑞郎出現收低，不過在短期均線維持上行基調、以及指標仍然呈現強勢的情形下估計未來應有持續推高的機會；下檔支撐先看1.017水平，只有當美元瑞郎再度回落至1.011水平下方以後走勢才有轉弱的疑慮。

【美元/加元走勢分析】

◎本週走勢分析：估計將暫時陷於區間震盪整理；區間落在1.004~1.032。
◎日線走勢分析：由於昨日美元加元出現收低，因此在短期均線維持下行基調、以及指標仍然呈現弱勢的情形下估計未來應有持續推低的壓力；上檔阻力先看1.024水平，只有當美元加元再度回穩至1.032水平上方以後走勢才有轉強的機會。

最近，眾多機構的報告都在憧憬未來美元轉強的可能性。
從根本上講，當全球經濟定格於當下的兩極結構以後（消費在美國，投資和製造在美國以外的世界），就注定了美元的弱勢變成一種趨勢性，很難逆轉。因為從經濟學意義上講，消費型社會的生產率進步很難趕上生產型社會。
從歷史上看，美元的強勢無外乎兩種方式。一種我稱之為“主動性轉強”。美國經濟體產業要出現新“亮點”，就像裡根克林頓時期新經濟革命，1994年—2001年是一輪長達7年的強勢美元時期，高利率強勢美元將全球資金引至美國，主導全球性的產業結構調整。
這 個過程在1998年後基本完成，世界經濟從來沒有如此清晰地劃分成了兩極，特別是在東亞地區事實上又回到以國別貨幣作為國際貨幣的布雷頓森林體系——美元 本位。應該講，美國呆在這種結構中是非常舒服的，美國的高消費、低儲蓄，中國的高儲蓄、低消費，由此累積的大量順差，又以美元資產的方式不斷回流美國，所 謂“雙循環”機制。美國以外的新興市場國家既從實物上補貼了美國，還從資金上支持了美國，而且有愈演愈烈之勢。
只要這種狀態能夠持續，美國經濟體內部又如何再次產生全球產業結構大調整新的動力呢？所以說，聯儲和財政部官員每隔一段時間都出來表述一下“強勢美元符合美國利益”，只能理解為“政治秀”，不能太當真。美元“主動性升值”的場景或許永遠被塵封成為歷史。
這 種獨特的美元循環鏈，猶如溪水逆流，當然有悖於經濟上的合理性，但又無可奈何，而且具有相當強的穩態性。因為不斷增長的全球貿易、以及世界其他國家不斷增 長的對國際儲備資產的需求，客觀上都需要美元及美元定值資產的供應不斷增加，這成了近十幾年來世界經濟的一個基本常識，意味著每一個國家都要儲備美元，儲 備美元就意味著多賣少買或貿易順差，要不就是向美國或他國借儲備貨幣，但最終唯一地還得靠貿易順差來償還。
這種國際金融秩序當然存 在著內在的不穩定性。美元的背後沒有黃金的支持，而美國政府債券的背後也不需要美國國內儲蓄的支持，美國的這種“鑄幣稅特權”必然推動美國的經常賬戶逆差 不斷擴大，從而形成了所謂的“新特里芬悖論”。這是一個根本性矛盾之所在，不可能調和，最終只能以某種危機的方式得以修正。
這就是 我要講的，另一種方式——“美元被動性轉強”，並不是說美國生產率突然發生了變化，而是新興市場國家“扛”不住美元貶值造成的高通脹，經濟硬著落，先行潰 敗下來，需求驟然下降，資金自然撤出商品市場，回流美元資產，美元順勢轉強，美國通脹解決了，全世界的通脹問題都解決，因為其他國家承擔了調整成本，陷入 通縮。在這個資金回流的過程中，累積在新興市場國家的龐大儲備大幅下降，與此對應的是，美國對外負債大幅下降，可以再重新開啟新一輪美元貶值的周期。這種 情況可能是未來全球經濟發展過程中，美元階段強勢的惟一表現方式。
我越來越感覺，當下世界的經濟結構實在是太難打破了，在美元短暫轉強結束後，無非是新的一輪美元貶值趨勢的開始。