外匯交易

    本周初始上周imf增資超過4300億美元的消息並未能提振市場情緒，反而因為歐洲政局出現新的狀況引發市場擔憂，風險資產在亞歐時段全部遭到打壓，美元和日元走強。
    上周六荷蘭首相宣布持續了七周的荷蘭聯合政府及右翼黨派自由黨（freedom party）之間有關支出削減問題的談判破裂，有關荷蘭政壇不穩的消息令10年期荷蘭/德國國債收益率差大幅走高，觸及3年高點。同時，該國主權信用違約互換（cds）費率升至今年1月以來新高，市場對於歐元區核心國家–荷蘭的擔憂情緒升溫。荷蘭的aaa主權評級恐面臨威脅，並可能對歐元區整體產生波及效應。事實上除了荷蘭政局面臨不確定性外，正在進行的法國大選也面臨同樣問題。在法國的第一輪大選中反對黨社會黨總統候選人奧朗德在第一輪選舉中拔得頭籌，獲得28.46%的票選，領先現任總統薩科齊的27.06%，而奧朗德主張推動歐盟去年年底達成的&ldquo；新財政契約&rdquo；重新談判，推動歐洲央行職能從控制通脹轉向刺激增長，繼續擴大公共支出，對富人課收重稅，中斷退休制度改革等。市場擔心奧朗德提出的政策可能會造成法國與德國等其他主要國家之間出現摩擦。
    在歐洲政局出現變數之際，周一公布的歐洲經濟數據也令人失望。德國4月制造業采購經理人指數初值為46.3，歐元區4月制造業采購經理人指數初值為46.0，歐元區4月服務業采購經理人指數初值為47.9，歐元區4月綜合采購經理人指數初值為47.4，法國4月制造業采購經理人指數初值為47.3，法國4月服務業采購經理人指數初值為46.4，均低於市場預期；僅德國4月服務業采購經理人指數初值52.6，略好於市場預期。其中，德國4月制造業采購經理人指數初值從3月48.4降至46.3，為2009年7月以來最快萎縮速度，並且德國4月向歐洲南部的銷售尤其疲弱，這可能顯示歐元區二線國家的困境在向核心國家蔓延。

    歐元區數據不振，且荷蘭預算磋商破裂，令人擔心區內債務危機或波及體質更為強健的國家，市場對歐元的情緒偏空，大多數投資者尋求，在本周意大利和荷蘭標售國債前，歐元風險較大。此外歐洲方面的政局憂慮帶來的影響可能會超過美聯儲為期兩天的政策會議。
    美元指數：歐洲和中國制造業數據疲軟，同時，法國和荷蘭面臨的政治局面引發了市場對歐元區或出現更多混亂的擔憂，市場避險情緒快速升溫，美元受益走高。受到消息影響美指快速沖高，最高沖至79.61，由於短線投資者獲利回吐，加上技術阻力位影響，開始回落，目前回到79.30附近，小時圖上仍不樂觀，建議謹慎投資者觀望為主，亞洲市場美指將呈現窄幅真的格局較大，震蕩區間可參考79.20-79.60。
    歐元/美元：周一國際貨幣基金組織imf的增資規模未超出市場預期且歐洲存在政治上的不確定性，法國社會黨領袖奧特朗在第一輪總統大選中領先薩科齊，另外荷蘭政府未能完成歐盟要求的緊縮措施，令市場情緒承壓。此外中歐經濟數據疲軟引發全球股市大跌，避險貨幣美元需求進一步增強，歐元兌美元大幅走低，將前期小時圖的良好上升趨勢打破，最低探至1.3100一線，獲得支撐後開始反彈，目前交投在1.3150附近，從技術圖上短線歐元將區間震蕩，反彈壓力在1.3190附近，如果不能盡快收復1.3200，後市歐元有望走弱，下方支撐1.3100，該位將是短線歐元的重要支撐位，一旦下破看淡歐元短線走勢。

歐元區數據不振，且荷蘭預算磋商破裂，令人擔心區內債務危機或波及體質更為強健的國家，市場對歐元的情緒偏空，大多數投資者尋求，在本周意大利和荷蘭標售國債前，歐元風險較大。此外歐洲方面的政局憂慮帶來的影響可能會超過美聯儲為期兩天的政策會議。
美元指數：歐洲和中國制造業數據疲軟，同時，法國和荷蘭面臨的政治局面引發了市場對歐元區或出現更多混亂的擔憂，市場避險情緒快速升溫，美元受益走高。受到消息影響美指快速沖高，最高沖至79.61，由於短線投資者獲利回吐，加上技術阻力位影響，開始回落，目前回到79.30附近，小時圖上仍不樂觀，建議謹慎投資者觀望為主，亞洲市場美指將呈現窄幅真的格局較大，震蕩區間可參考79.20-79.60。
歐元/美元：周一國際貨幣基金組織imf的增資規模未超出市場預期且歐洲存在政治上的不確定性，法國社會黨領袖奧特朗在第一輪總統大選中領先薩科齊，另外荷蘭政府未能完成歐盟要求的緊縮措施，令市場情緒承壓。此外中歐經濟數據疲軟引發全球股市大跌，避險貨幣美元需求進一步增強，歐元兌美元大幅走低，將前期小時圖的良好上升趨勢打破，最低探至1.3100一線，獲得支撐後開始反彈，目前交投在1.3150附近，從技術圖上短線歐元將區間震蕩，反彈壓力在1.3190附近，如果不能盡快收復1.3200，後市歐元有望走弱，下方支撐1.3100，該位將是短線歐元的重要支撐位，一旦下破看淡歐元短線走勢。

市場回顧:
因西班牙國債標售涉險過關以及imf獲得4，300億美元額外增資承諾的提振而向上脫離修正區間的歐元，日內再度面臨危機的嚴峻挑戰。不同以往的是，這次對歐元形成重壓的不是債務危機，而是政治危機。由政治不確定性引發的市場焦慮情緒主要拜荷蘭及法國所賜，在緊縮談判破裂後首相憤然決定辭職，後者則可能將不可避免地面臨總統更迭帶來的政治真空期。歐元/美元延續早盤的振蕩下行格局，盤中一度觸及1.3104水平的日內低點，其已經向荷蘭女皇遞交了內閣辭呈，女皇將予以考慮。呂特將於周二出席內閣會議，並討論有關當前政治危機的問題。呂特並未提及是否將呼吁進行另一次選舉。 荷蘭執政聯盟各黨派就削減開支問題進行的談判於上周六宣告失敗後，各方就廣泛預測首相呂特將辭職，這可能意味著因財赤削減未能達成一致的荷蘭本屆內閣很可能將倒台。法國社會黨總統候選人奧朗德（francoishollande）在第一輪選舉中已經獲得了領先地位，現法國總統薩科齊（nicolassarkozy）料將在下月的決勝局中落敗。調查結果顯示，各大市場調研機構均預期奧朗德將最終擊敗薩科齊成為法國下任總統。harrisinteractive和ipsos預期奧朗德對薩科齊的勝率將在54:46，bva預期該勝率在53:47，csa預期在56:44，ifop預期在54.5:45.5。 在4月22日的第一輪選舉中，社會黨人奧朗德獲得了28.63%的支持率，薩科齊支持率為27.18%。基於這樣的結果，市場普遍預期奧朗德將最終把優勢轉化為勝勢。這次選舉登記選民約4604萬人，投票率79.47%，略低於2007年總統選舉第一輪的投票率。歐洲再度成為焦點，荷蘭新首相上任後緊縮措施如何實施面臨著很多不確定性，緊縮談判失敗和內閣辭職增添了歐元區面臨的風險。法國社會黨候選人奧朗德在首輪大選中擊敗薩科齊。同時荷蘭首相在國會預算談判失敗後准備提出辭呈，加上歐元區制造業采購經理人指數（pmi）不及預期。這一切都顯示出歐洲形勢不容樂觀。歐洲政治不確定性正在不斷擴大，尤其是荷蘭和法國。這對於歐元形成重壓。歐元可能會進一步回撤至1.3000心理支撐位，今年以來歐元已經3次試圖下穿該支撐位。歐洲央行將采取一切舉措保持物價穩定性，而近期的非常規舉措應作為銀行業及政府尋求改進的機會。最主要的是，我們將繼續為歐元區提供物價穩定性，並在必要時采取一切措施滿足這一目標。近期的非常規暫時性舉措應該被銀行業和政府視作為尋求改進的’機會之窗’，銀行業可以借此機會加強資產負債表，政府則可以在較為溫和的金融市場環境下加大財政整固力度。抗擊歐債危機的措施正開始奏效，在央行長期再融資操作（ltro）的幫助下，歐元區銀行融資、資本市場狀況明顯改善。每個歐元區國家都應整頓財政，否則將帶來更大風險。此外，成員國同時必須確保長期經濟增長。但可以確定的是，財政整頓舉措的長期效益將蓋過短期對經濟增長構成的不利影響。無序的銀行去槓桿化操作可能會引發巨大問題。
操作圖示:

周一亞歐時段市場上風險偏好情緒降溫，多數風險貨幣對美元回吐了上周五的所有漲幅。投資者冒險偏好意願下降一方面是因為歐洲政局出現了新的不確定性因素。在上周六荷蘭執政聯盟中的自由黨退出了聯合政府，因有關2013年預算談判未能達成一致意見，荷蘭政局上的僵局可能引發新的選舉並影響到荷蘭的3a評級，同時法國選舉中薩科奇和社會黨候選人奧朗德之間的對決也使得歐元區前景存在不確定性；另一方面則是因為周一歐洲時段公布的德國，法國以及歐元區采購經理人數據整體表現不佳。不過到了美國時段市場情緒逐步持穩，此前表現承壓的風險貨幣紛紛反彈收復跌幅，其中加元和英鎊表現相對堅挺，加元/美元收復了日內所有跌幅並略微收高，而英鎊/美元也基本上收復了所有跌幅，看來加央行此前的暗示撤出部分刺激政策的言論以及英央行放寬貨幣政策熱情降溫繼續為這2個貨幣提供了潛在支持，當然這2個國家近期經濟數據也都表現不錯，其他風險貨幣反彈則稍微滯後。
時段內歐央行魏德曼表示貨幣政策的目的在於穩定物價，一旦通脹風險上升，歐央行必須采取行動，目前過於寬松的政策未來將引來更大風險，其言論似乎暗示對央行即時收緊貨幣政策表示支持。近期英鎊和加元都因為央行貨幣政策有了一定的轉變而走強，只是不知道歐元也是否會同樣受到這方面的支持，不過從歐央行其他委員的言論來看短期歐央行發生這種改變的可能性不大，像歐央行諾沃特尼表示如果出現流動性過剩的情況，歐央行可以加息，但是撤出刺激政策不是當前需要擔憂的問題。當前市場關注的焦點仍集中歐洲經濟以及歐洲政局上，歐央行委員的言論影響非常有限。
周二亞洲時段將會有澳大利亞第一季度消費者物價指數數據，近期有關澳儲行未來可能減息的猜測一直拖累了澳元走勢，如果通脹高於預期，澳儲行減息的空間將受到限制，這對澳元會相對有利，另外周二將有意大利和荷蘭國債拍賣，在荷蘭政局出現不確定性因素後，市場將關注荷蘭的國債拍賣是否會受到影響。

    外匯市場總述：
    周三公布的英國央行上次會議記錄顯示，央行貨幣政策委員會(mpc)八比一投票反對出台進一步刺激措施。因對英國央行進一步采取刺激舉措的預期降溫，而歐元區的隱憂卻在繼續，周四(4月19日)英鎊全線走高，英鎊/歐元有望漲至2010年中以來的最高水准。
    另，西班牙周四發售了2年期及10年期國債，總計售債數量再度超出計劃，但兩類國債的得標利率維持高位。而隨著以西班牙為中心的新一輪歐債危機的不斷發酵，投資者大多看空歐元。西班牙已命令銀行業鞏固資產負債表，因樓市持續調整，且央行預計銀行業將需要約538億歐元(合707億美元)用作壞賬撥備。但一些人懷疑這一數量是否足夠。

    周四歐洲時段西班牙國債拍賣的結果好壞不一，雖然標售規模高於預期，但是得標利率都維持高位，這樣的結果對匯市影響有限，歐元/美元在結果公布後短暫上揚又再次回落，其它主要貨幣對延續了近期的震蕩走勢。美國時段公布了美國上周失業金申請人數以及成屋銷售等數據，由於數據整體不佳，尤其是美國3月成屋銷售月率在上次為-0.9%後本次進一步下跌至-2.6%，美股承壓回落，風險貨幣也同樣受到影響，其中商品貨幣表現相對弱勢，澳元/美元和紐元/美元等日內都小幅收跌，而英鎊/美元和歐元/美元等反而小幅收漲，尤其是英鎊繼續表現強勢，英國經濟狀況的改善以及英央行放寬貨幣政策的意願降低繼續為英鎊提供支持。
    西班牙總計售債25.41億歐元，超出15-25億歐元計劃發售規模。其中包括11.16億歐元2014年到期的國債及14.25億歐元2022年到期的國債。該國2014年期國債平均得標利率為3.463%，略低於上次的3.495%，超額認購率為3.3，上次為2.0；2022年期國債平均得標利率為5.743%，高於上次的5.403%。同時，西班牙2014年期國債最高得標利率為3.520%，與前次發售水平相當；2022年期最高得標利率為5.778%，高於上一次。本次國債發售結果與周二的短期國債發售結果相似，即售債規模超出原先計劃，但得標利率依舊維持在高位。而隨著以西班牙為中心的新一輪歐債危機的不斷發酵，市場看空歐元的聲音不絕於耳。歐元區經濟數據表現不佳 ，債市表現也出現問題，這都將令歐元承壓。暗指歐元區部分外圍成員國在債市融資面臨困難。
    國際貨幣基金組織表示，隨著歐洲債務危機在過去幾個月中緩解，全球金融穩定已改善，但還不足以確保長期的經濟增長。4月20日早間，美國監管機構周四稱，華爾街各大銀行將有兩年時間來實施所謂的”沃克爾規則”，前提是這些銀行必須”誠意”遵循有關自營交易的禁令。信評機構惠譽（fitch）警告，倘若荷蘭未設法推動撙節措施、壓低預算赤字，可能遭降評。在被摘除aaa評等的壓力下，荷蘭政府拖沓已久的緊縮方案可望在下周出爐，西班牙19日順利標售國債籌得25.4億歐元（33億美元），略高於預期目標，但發債成本升高，反映投資人仍對西國縮減預算赤字的能力心存疑慮。

西班牙昨天售出25億歐元兩年和10年期國債，在目標區間的高端。不過，指標10年期國債收益率上揚，反應市場擔憂西班牙可能無法實現赤字目標，且對其銀行業憂心忡忡。在標售結果公布後，歐元小幅走低。
數據方面，昨日美國公布了一些重要數據，包括初請失業金人數，繼續走高至38.6萬人，預期37萬，上周修正後數值調高至38.8萬人。成屋銷售低於預期，且費城聯儲制造業指數也大幅低於預期，一時又掀起了市場避險的情緒，非美貨幣等遭到拋壓，美元受避險資金推動小幅上揚。
但整體來看，本周西班牙兩次國債拍賣需求都比較良好，雖然收益率均走高，但結果仍比預期良好；另一方面，g20會議的召開旨在對imf增資進行核心討論，目前imf希望籌集4000億美元的金額，截止現在已得到了3200億美元的出資承諾，相信本次會議對於增資達成協議基本沒有問題。此次增資便是為了解決歐元區主權債務問題，幫助歐元區擴大自身防火牆，所以協議的達成在一定程度上利好於歐元區，可以緩解市場的緊張情緒，支撐非美貨幣。

    歐元兌美元周四在震蕩交投中上漲，結束了此前兩天的跌勢，本周西班牙國債標售總體表現良好，此後機構為調整空頭部位而買入，歐元因而受益。一些分析師表示，有消息稱國際貨幣基金組織確認出資約3,200億美元幫助那些受歐債危機影響成員國的承諾，這給予歐元一些額外支撐。
    美元指數：美國時段公布了美國上周失業金申請人數以及成屋銷售等數據，由於數據整體不佳，尤其是美國3月成屋銷售月率在上次為-0.9%後本次進一步下跌至-2.6%，美股承壓回落，美國3月費城聯儲制造業指數為8.5，同樣不及預期12.0。美國經濟數據表現繼續不佳，令美指回吐此前漲幅，周四美指盤中波動，受到消息影響沖高回落，技術看未能突破79.80的重要技術壓力位，目前交投在79.50附近，走勢上相對弱勢，但仍然處於前期震蕩區間內，波段操作，區間參考79.30-79.80，短線空間不大注意止損。
    歐元/美元：周四歐元兌美元維持1.31附近寬幅震蕩。因imf主席拉加德稱imf的資源將明顯增強，同時西班牙售債規模超出計劃，意大利數據好於預期，令歐元守住近期漲幅；但西班牙顯然未脫離危險，投資者對歐元區經濟也存擔憂，歐元兌美元上行受阻，從小時圖上看目前歐元兌美元相對穩定，有望短線繼續沖高，走勢上將繼續沖擊1.3150站穩該位，看高1.3180，如不能上破則繼續維持震蕩，下方支撐在1.3100，適量多單操作。

場概況：
美國方面的經濟數據顯示，上周初請失業金人數增加38.6萬人，美國3月成屋銷售數據出現意外下滑，美國4月費城聯儲制造業指數為8.5，遠低於預期水平的12.0，3月份該數據為12.5。受到美國利空經濟數據的影響，投資者對於美國qe預期再次升溫，這對歐元等主要風險貨幣形成短線支撐。
imf和世界銀行於20日至22日在華盛頓舉行會議。在歐債危機拖累全球經濟黯淡無光，西班牙和意大利岌岌可危的背景下，如何防止歐債危機擴散成為會議的焦點問題。在德國松口歐元區金融穩定基金（efsf）和歐洲穩定機制（esm）並行、歐債“防火牆”擴容達成共識之後，如何擴充彈藥（imf增資）就成為歐債解決的關鍵所在。市場寄望本次g20財長會議以及imf和世行春季年會就增資問題達成一致。imf總裁拉加德表示，她希望在g20會議上，imf至少能夠獲得4000億美元的額外增資。截至目前，成員國向imf的增資總額已經達到3200億美元，包括歐元區的2000億美元、日本的600億美元以及北歐等國的數百億美元。不過，作為imf最大股東美國，其表示不會參與增資，只對該事表示支持和歡迎。