摩根：2010年歐元區市場展望
摩根資產管理認為，2010年環球股市有兩大投資主題，一為高增長，亦即亞洲、新興國家等經濟復蘇強勁且游資形勢良好的市場；二為高運營槓桿，即是指在部分成熟市場，生產效率增長，邊際利潤穩健，因此企業盈利前景仍較樂觀。
在歐元區，目前股票的市賬率及市盈率仍顯著低於美國股票。雖然歐洲央行近期開始撤回支持流動性的措施，說明該行正在為接下來的收緊行動鋪路，但我們認為當局並不會很快加息。歐元強勢、總體經濟增長及通脹展望疲弱，都說明現時收緊銀根仍缺乏理據。
盡管如此，去年歐元區本地生產總值的周期性強勁反彈仍令投資者驚訝，顯示有關2010年本地生產總值增長的預期可能過低。市場共識預測認為，今年歐元區本地生產總值將增長約1.5％至2.0％。但假如企業信心調查的結果正確，那麼復蘇的強勁程度將可能遠勝預期，並為今年企業銷售及利潤的潛在驚喜提供強力支持，推動股價繼續向上。
至於英國，短期來看，周期性復蘇可能會繼續帶來驚喜。但就今明兩年而言，盡管國際業務在企業盈利中已占較大份額，但由於英國國內消費疲弱、稅率上調以及政府削減開支，英國企業的盈利增長仍有可能受到限制。 該國的政府財政及家庭債務融資前景目前仍相當黯淡。預算赤字問題不僅棘手，而且已是迫在眉睫，該問題可能會對2010至2011年的英國本地生產總值增長構成重大壓力。消費者方面則繼續債台高築。假如計入按揭貸款，英國人均負債額估計已高達30450英鎊。這一數字相當於12個月的總體工資收入，為2010年的零售前景蒙上陰影。
房地產市場的最新趨勢顯示，英國的樓價正在回升，不過由於供應異常低迷，房地產的復蘇勢頭依然脆弱。但假如該項趨勢能夠持續，則有助於銀行重建資產負債表，並就信貸損失進行撇賬。總體而言，英國的經濟增長仍將受壓。由於大選即將來臨，英國各政黨正竭盡所能要爭取選票。隨著財政開始收緊，英倫銀行可能會維持較寬松的貨幣政策作為彌補，因此基本利率在2010年可能不會上調。
原文出處: 摩根：2010年歐元區市場展望
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